中国银行个人联名存款账户存折坏了怎么办

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最近一周，近40%的理财产品收益为负，超2000只理财产品跌破净值。

如何理解“破净潮”？畅力资产管理有限公司董事长宝晓辉针对“银行理财产品为何‘破净’”“中小银行如何应对理财产品‘破净’”“中小银行怎样更好地经营理财产品”三个问题进行分析，为中小银行经营理财产品提供了可供参考的优化路径。

近期，固收类理财收益波动较大，“破净”频繁发生。相关数据显示，截至11月18日，全市场存续理财产品累计单位净值小于1元的产品超过2000只。

破净潮甚至延伸到了以往一向以稳健为广大投资者所青睐的银行理财上，尤其是一些中小银行的固收类理财净值跌破1，令不少投资者感到不安。

固收类产品破净究竟为何发生？如何看待？固收类理财的大幅回撤是巧合或是常态，未来还能买吗？中小银行又应该如何应对破净潮？要厘清这些问题，便要理解固收产品破净背后的机理，寻到应对之策。

银行理财产品为何“破净”？

“破净”的前提：

净值化时代的“买者自负

从2017年11月资管新规征求意见稿出台之后，以“打破刚兑、规范资金池、去除多层嵌套、净值化管理”为核心理念，固收类理财产品的净值化管理成大势所趋。此后，银保监会又发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，标志了我国以银行理财为代表的资产管理行业进入了全新时代，银行理财开始回归资产管理本质。

对普通投资者来说，“净值化”似乎只是调整了收益的呈现形式，从以前的预期收益率变为了净值数字。但事实上，净值化的背后，是一整套监管和产品运作方式的变革。

在资管新规要求下，理财产品不得承诺保本保收，鼓励市值法计量，使用“成本估值法”受到严格限制。采用摊余成本法计量时，偏离度不得超过5%。同时，理财产品不得通过滚动发行等方式，在不同产品间转移本金、收益和风险。这也就意味着，以往固收理财“旱涝保收”的基础已不存在。

净值化管理的理财产品属于非保本浮动收益产品，产品净值随所投资资产的市场价格波动，投资者也无法预知实际收益率，自负理财盈亏，突显了“卖者尽责，买者自负”的资产管理实质。

所以，从实际情况来看，今天的“固收类产品”在定名上似乎已经落后。在资管新规出台前，银行理财产品大多以投资债券为主，通过资产池来管理，还保留着刚性兑付的特性，因此被称为“固定收益产品”。“固收类产品”中也同样包括了城投或企业发行的，具备刚性兑付特性的融资类信托。

但现在，经过几年的转型阵痛，银行理财产品已经基本转为净值型产品。《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》数据显示，截至2021年末，净值型理财产品余额26.96万亿元，占存量理财产品的比例已经达到92.97％。这种情况下，虽然投资标的仍以债券为主，但银行的“固收”产品根据市场和投资标的情况，已经出现净值波动和真正意义上的风险。

“破净”的主因：

债券市场大幅波动

产品净值化，意味着底层资产的收益会按照公允价值实时反映到理财产品的收益上，一旦底层资产的价格有所调整，理财产品的收益就会出现波动。而这一轮理财产品的净值回撤，其核心原因在于债券市场较大规模地回撤。截至2022年11月15日，1年期国债到期收益率已经由11月初的1.73上升到2.20，10年期国债由2.64上涨到2.84。

债市大幅波动，主因在于资金面。整体来看，2022年10月之前，市场降息力度较大，市场资金充裕，加之宏观经济波动，如美联储加息与缩表、俄乌战争以及国内大量房企“暴雷”消息频出，在多重冲击之下，投资者偏向防守风格，部分资金为避险便流向债券类资产，使得债券市场利率处于低位，价格上升。

然而进入11月份，市场资金面有所收敛，市场对经济增长的预期则有所增加。一方面，疫情防控政策不断优化，市场信心得以重振；另一方面，多项支持房地产行业的举措出台，市场对房地产行业的信心回升。种种要素叠加之下，导致债券价格显著下跌。

这一下跌趋势波及了银行理财持仓较重的同业存单、商业银行二级资本债、商业银行永续债等品种，进而导致债基、银行理财等产品的净值出现回调。

不过，需要指出的是，债券产品的特性决定了固收类理财整体仍是相对安全的，暂时性的净值波动会随着时间而稀释。

不再“旱涝保收”之后

如前所述，在全面净值化转型的背景下，产品净值波动将成为常态。对于传统意义上“旱涝保收”的银行理财，尤其是信誉相较国资大行不占优势的广大中小银行来说，这无疑是一项需要认真应对的挑战。

目前，中小银行普遍存在着净值化转型的问题。与大行相比，中小银行的净值化转型道路受限于资质、规模、人才等问题，相对更加困难，而这将会很大程度上压缩中小银行的生存空间。

净值化程度较低的银行，其低风险、相对高收益的净值化理财产品供给将处于不足的状态，也就很难吸引投资者的资金。当前的市场上，保本理财已经逐步退出，结构性存款也在减少，市面上低风险且拥有相对较高收益的理财产品数量骤减。然而，投资者仍较多保持着对过去固收类产品的印象，对低风险理财产品存在大量需求，产生了低风险理财产品的供需失衡。

尽管银行大额存单等传统产品能在一定程度上承接市场上原有投资者需求，但大额存单的产品特性决定了收益率必然无法与之前客户习惯的刚兑性质理财产品和结构性存款相比。

同时，在缺少优质净值化理财产品的情况下，中小银行资金业务投资范围会受到严重的限制。受资质规模等多方面因素影响，中小银行无法通过前资管新规时代常见的多种理财产品获得高收益，过往高息揽储的模式必然是难以为继的。如不能通过净值化理财产品吸引投资者，那么中小银行资金业务投资范围只能以安全为主，基本上局限于低风险资产，例如利率债、同业存单、同业存放等模式。

因此，尽管转型不易，但净值化是中小银行必须跨出的一步。从实践中可以看出，成功的净值化转型对于银行的盈利水平具有积极价值，那些率先完成净值化转型的银行在营收、净利润方面都得到了明显提升。在息差收紧大背景下，中小银行与其选择收缩战线，靠着大额存单等维系生计等待“慢性死亡”，倒不如顺势而为，迎难而上，主动出击。

一方面，中小银行应提升自身资金投研能力建设，加强对低风险、高收益的净值化理财产品开发，强化表内负债产品研发能力，提升对衍生工具价格波动的把控水平，做好风控，降低运营风险；另一方面，银行应迅速行动，打造银行自身专业化资金管理团队，在着重研发能满足低风险偏好客户需求的净值化理财产品同时，进一步丰富保本负债工具，如将资金配置于高等级信用债券、货币市场工具、短期利率债等净值波动较小的资产。