泛华代理公司（泛华）

泛华“私有化”+取消外资保险经纪准入限制：加大对外开放下的中介市场，还吃香么？

①保险中介“第一股”

泛华金控第二次私有化

②考虑市值、股价、环境

时机不错，下一步是什么

③监管出新规

加大中介市场对外开放

中介市场还吃香么

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保险中介“第一股”

泛华金控第二次私有化

创始人胡义南继任董事长“掌舵”

1. 泛华的第二次私有化，创始人亲自挂帅！

上周五，中国保险中介第一股，在美国纳斯达克上市15年的泛华金控，宣布收到非约束性私有化要约，公告如上图所示。

根据公告显示，由公司创始人兼董事胡义南先生组成的买方财团，计划以每股美国存托股9.8美元（相当于每股普通股0.49美元）收购买方财团持股之外的泛华全部已发行股份。

至于，买方财团的成员，可能包括现有股东和其他潜在投资者。

同时，公司宣布原董事长及首席执行官汪春林先生，由于个人原因已向董事会递交辞呈。

创始人胡义南先生，将继任董事长兼首席执行官一职，即时生效。

其实，早在2011年前后，泛华也曾想要进行私有化，只是最终未能成行。

因此，此次是其第二次想要私有化，从目前的情况看，似乎较上一次的成功概率要大一些，详见本文第二节。

2. 泛华旗下代理公司多，业务规模大！

泛华是一家综合性第三方金融服务集团公司，成立于1998年，2007年10月在美国纳斯达克主板上市。

“泛华金控”旗下有泛华保险销售服务集团、泛华榕数数字集团、泛华保险公估、泛华云服等企业，以及行业领先的保险一站式交易平台懒掌柜、互联网保险平台保网、网络互助e互助等科技平台。

当前，线下服务网络覆盖全国31个省市自治区，销售及服务网点884个；公估师1829名，注册营销人员超35万人，服务会员和客户数量超千万。

其中，泛华保险销售服务集团旗下有多家保险代理和公估服务公司。

以2020年末的数据为例，其营业收入为32.68亿，营业利润为3.16亿，虽较上年同期大幅下滑，但仍是目前上市保险中介收入最高的公司。

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为何现在“私有化”

私有化的下一步是什么

1. 近年来，超20家中介退出新三板！

其实，近几年退市的保险中介很多，此前，在《中介深陷“围城之困”》一文中，“13精”统计过，从2018年至今，已经有超过20家中介终止挂牌退出。

因此，在新三板挂牌的中介机构也从顶峰时的35家左右，降至目前的16家。

至于，退出的原因，有的是因不合规被强制清退，有的是要转战港股。

但是，大多数还是因为经营业绩下滑，考虑被市场认可度不够，融资不理想，不愿再负担挂牌产生的费用。

不过，需要注意的是，慧择、水滴等新生代保险中介公司，纷纷于近两年赴美上市，目的自然是要融资扩大公司规模。

那么，与其他在新三板挂牌的中小保险中介不同，作为老牌保险中介的泛华，毕竟规模大底子厚。

再加上，本就处于要跟新生代公司竞争的时代，业绩也并不比他们差，似乎没有理由放弃利用资本市场融资。

2. 常年不被认可+当前估值低+外部环境压力，似是退市的合适时机~

但是，大家要是综合市值、股价变动和外部环境看，可能又会觉得现在是其选择私有化的不错时机。

首先，从市值的角度看，泛华从2007年登陆纳斯达克之后，历经15年，截至上周五市值仅为4.8亿美元，甚至比当初上市首年的市值还要低。

而且，今年美股保险中介普遍不被资本市场看好，无论是Lemonade等美国本土保险中介公司，还是水滴慧择等中国保险中介公司，股价都大幅下挫。

再加上，目前美国对中概股的严管控，根据《外国公司问责法》，如果外国发行人连续三年，不能满足美国公众公司会计监督委员会的检查要求，将禁止其证券在美国交易。

因此，综合三方面角度去看，似乎现在选择私有化，对于泛华来讲应该是个不错的时机。

3. 私有化的下一步，回A还是回港？

当然，纵使如此，泛华这一私有化方案能否顺利执行，继而完成从美股正式退市，还需观望。

不过，从公司创始人亲自挂帅掌舵推动这一方案执行来看，应该是决心十足。

而且，近年来，已经有不少顺利退市的先例，比如，新浪、360等。

所以，泛华这一私有化方案成行的概率，自然是要比2011年那次要大一些。

至于，私有化之后，泛华的下一步也不难预测~

随着，注册制改革、北交所上线等系列措施的出台，加上港交也宣布落实放宽第二上市要求，我国资本市场环境变化明显。

而且，从此前退市的中概股的案例看，大都选择回归A股或者港股。

所以，泛华在私有化之后，应该不会放弃市场化融资的路，而是会与其他中概股的选择路径类似。

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加大对外开放

中介市场发展也承压

1. 中介市场加大对外开放：大幅取消外资保险经纪准入限制！

其实，上周监管还发布了一则通知，即《关于明确保险中介市场对外开放有关措施的通知》，明确了中介市场进一步对外开放的细则。

一是，大幅取消外资保险经纪公司的准入限制，不再要求股东经营年限、总资产等条件。

二是，进一步降低外资保险中介机构的准入门槛，允许外国保险集团公司、境内外资保险集团公司投资设立的保险中介机构经营相关保险中介业务。

三是，保险中介机构按照“放管服”改革要求，适用“先照后证”政策的相关规定。

这也就意味着，随着准入门槛的放开，未来，可能会有更多外资保险经纪和代理等中介机构入场竞争。

2. 专业保险中介增速放缓，主体减少~

其实，近两年受保险业保费收入增长承压影响，中介市场的发展也很艰难。

以保费为例，2019年专业保险中介机构的保费收入增速已经降至10%，占保险总收入的12.67%。

然而，据媒体报道，2020年前9月，专业保险中介机构的保费占比已经降至11.5%，照此测算，年末的保费就会是负增长。

这一点，其实从传统上市保险中介数据也能窥见一二，以泛华为例，2020年的营收就是同比负增长11.81%。

在中介市场整体承压的背景下，从业主体也开始减少~

据“13精”不完全统计，专业保险中介机构数量，已经从2018年的2689家，下降到2021年上半年的2620家。

仅仅是近一年半的时间，就有49家中介退出，其中，区域性代理和保险公估退出的公司数最多，均超20家。

此次，中介市场的加大对外开放，应该会对现有市场格局有所冲击。

不过，从中外资保险公司的对比发展看，外资机构少，业务所占份额也低，这一冲击应该不大。

结语：泛华回A或赴港，时间不确定性较大~

所以，从当前保险中介市场的发展看，确实算不上吃香。

因此，作为保险中介，泛华如果私有化后，回A和赴港的时间，可能不会很快~