基金风险（基金投资三个风险）

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基金，是很多人都持有的一类投资产品。

回顾下我们挑选基金的过程：

一般来说，大部分‘基民’看过一只基金过往业绩表现、同类排名，便已决定是否下手。如果ta对基金要求再高点，或许会留意下基金经理任期回报、持仓、费率等信息。

或许你还没意识到，无论是基金，还是别的金融产品，我们都过于关注其过往收益，而忽略更重要的一个问题——风险。

在包括基金在内的金融产品宣传媒介上，我们经常看到这两句话“投资有风险，入市须谨慎”、“过往业绩不代表其未来表现”。从监管、发行方看，它们都在明确地告知投资者——风险不仅仅是基金经理的事情，在基金购买时和持有基金时，作为投资者你也要了解投资风险。

所以，今天这篇科普贴，谱蓝君将介绍被大家忽略的“基金的投资风险”。看完这个科普贴，你将会意识到：基金的投资风险并不晦涩难懂，甚至你观察生活、多看新闻就能感知它们。

认知基金投资风险后，从两个角度看我们可以：

1）在打破刚兑的大环境下，了解投资风险，减少‘踩雷’机率

2）更好地选到未来收益不错的基金

市场风险

一般认为，基金投资主要面临三个方面的风险：市场风险、信用风险和流动性风险。

市场风险是不可控风险，主要由外在风险引致，如政策法令变更、经济周期更迭以及汇率变动等外在因素对基金净值产生影响。

政策风险

它是指宏观政策的变化对基金收益产生影响，这些宏观政策大到财政、货币政策，小到行业、地区发展政策。

例如在往期文章《波动只是插曲，你需要用长线思维看市场》中，我们就‘城市药品带量采购政策改革，重挫A股市场医药板块’做过分析（见下图）：

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2018.12.06全指医药涨跌幅

数据来源：中证指数有限公司

有些政策变化，对股市、基金的影响强度弱、时间短；有些则相反，例如2015年6月13日证监会禁止券商为场外配资提供便利，关闭所有HOMS接口，直接导致牛市转熊。

经济周期波动风险

经济周期风险是指随着经济周期的循环波动引起市场长期价格的波动。

这种行情变动不是指价格的日常波动和中级波动，而是指长期趋势性的改变，就是大家常说的“牛熊更替”。

经济周期从根本上决定了各大类资产的表现，著名的美林时钟理论即基于此建立。

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美林时钟

不过小蓝在此需纠正的是，一些人认为经济衰退（它是正常现象）会使所有金融资产下跌，我们此时应离场观察——这种想法是较不成熟的：

经济好坏与金融资产的表现可能会存在错周期。经济虽然会有放缓，但因为市场对于经济的放缓步调判断不一，使得金融资产不一定会同步放缓，在不同的经济周期我们依旧能有很不错的投资选项。

利率风险

市场利率的波动会导致证券市场价格的变动，在所有基金类别中债券基金受利率变化的影响较大。

因为利率直接影响着国债的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。利率上行对应着债券价格下跌，债券基金净值面临下降风险，反之亦然——相反，当你在新闻中听到银行间拆借利率（我国市场利率之参考）下降时，债基往往迎来上涨。

除此之外，市场风险还包括购买力风险以及汇率风险：

购买力风险：

它主要考虑通货膨胀风险。

若基金的回报率达不到通胀率，则投资者蒙受购买力风险。过去10年我国M2增长率高达13.32%，GDP增长率7.93%，它意味着十年间基金的资产收益率要达到每年5.39%才可以跑赢通胀。

汇率风险：

它指的是人民币币值波动的风险，一般存在于QDII基金中。

QDII基金以美元等外币进行投资，美元等外币相对人民币汇率的变化，会影响以人民币计价的基金资产价格。

当前人民币处于贬值通道，此时持有QDII基金则对冲了汇率风险。

信用风险

基金投资的第二个风险是信用风险。

信用风险来源于借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手的违约可能性。

例如，基金所投资债券的发行人不能或拒绝支付到期本息，债券评级下调引起价格下跌，回购债券对手方不履行回购债券义务等。

因此，信用风险作为内在风险，一般存在于债券基金中。

关注债券基金所投债券的信用等级

如果一只债券基金持有大比例某公司债券，若该债券的估值急剧下跌，那么相应的基金净值就会受损。

2017年后债券市场打破刚兑，意味着债券基金也有可能踩雷——像一只叫做“信达澳银纯债”基金，就踩雷“16信威集团”（指信威集团在2016年发行的债券），再加上基金本身估值未适当调整，于是投资者用脚投票，集中赎回基金，其在2019年1月25日下跌12.25%（见下图）。

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债券基金经理的核心任务是管理信用风险，控制基金持有债券的信用等级，并进行适度分散化投资，避免基金对单一债券或债券类别承担过大的信用风险。

作为投资者，我们该怎么看待基金投资的信用风险呢？谱蓝君建议：

*若不想承担信用风险，可以选择主投国债、国开债等的债基，或投资于高等级信用债的债基。

*若追求较高收益，愿意承担信用风险的话，可以考虑投资垃圾债的债券基金。

流动性风险

流动性风险是基金投资风险的最后一个，它是指基金管理人不能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险。

例如开放式基金可被随时赎回，极端情况下出现‘挤兑’，若基金持有大量流动性较差资产，基金管理人会低价变现，从而使基金净值大幅下跌甚至清盘。

不过对于普通投资而言，这种情况极其罕见。平时要注意的是尽量规避定制基金和机构占比过高的基金，以免机构巨额赎回时殃及池鱼。

现实中，在基金宣传、展示上，‘收益表现’永远被放在最显著的位置，因此投资者往往被此吸引，而忽略投资风险。

但正确理财观是：‘风险’应优于‘收益期望’被考虑。

不需要深厚的理财知识，我们只需理解好上述三个基金投资的风险，再加上多留意财经资讯，相信大家都能减少‘踩雷’的机率，挑选到未来收益不错的基金。