凯儿得乐30包代理价（4天蒸发40亿）

文章来源：财经锐眼

没有一丝丝防备，国内护理用品龙头豪悦护理开启了暴跌模式。

12月24日至今，豪悦护理持续下挫，其中12月28日尾盘封死跌停，12月29日继续大跌7.61%，最新收盘价报195.57元，公司总市值208.6亿元。

值得一提的是，12月23日，豪悦护理股价刚刚创出上市后新高，盘中最高达245.88元，公司总市值一度攀升至262亿元。

4天跌去40亿元

股价登顶后陷入回调，这本来无可厚非，但在过去4个交易日内，豪悦护理（605009.SH）总市值缩水近40亿元，平均每天蒸发10个亿，这速度真够吓人的。

难怪有投资者跑到豪悦护理股吧内哭诉，“全割了不再炒股了”，再配上三个大哭的表情，让人看着都难过。

在豪悦护理并不算长的股市生涯中，还有一次大跌让人印象深刻，当时恰逢豪悦护理披露上市后的首份财报成绩单，而且数据表现还很亮眼。

10月26日，豪悦护理发布2020年三季报，今年1-9月，公司实现营收20.38亿元，同比增长46.71%；归属净利润4.92亿元，同比增加139.89%。

按理说，这个成绩不错了。但令人费解的是，财报面世后豪悦护理连跌4天，其中10月27日大跌7.72%，盘中一度触及跌停，10月30日继续大跌8.4%，4天总市值跌去近37亿元。

究其原因，大概是豪悦护理在财报中表明，今年前三季度业绩大增，得益于公司新增了口罩等防疫产品收入，同时加深了与客户的合作。

如今，国内疫情防控进入常态化阶段，口罩等防疫产品供应充足，利润随之下降。豪悦护理接下来能否继续保持业绩高速增长，目前还是未知数。

对大客户过分依赖

除了对未来业绩的担忧，豪悦护理客户较为集中，且对大客户过分依赖的情况，也引起了锐眼哥的注意。

豪悦护理的经营模式以代工为主，主要客户包括凯儿得乐、宝洁、蜜芽、尤妮佳等，公司客户集中度较高，前五大客户贡献了总营收的一半以上。

其中，凯儿得乐是公司第一大客户。2017-2019年，凯儿得乐的销售收入分别为2.7亿元、4.8亿元、4.2亿元，占公司销售收入比例分别为35%、33%、22%。

豪悦护理曾在招股书中坦言，未来，如果凯儿得乐、蜜芽等国内品牌在市场竞争、合规经营、产品质量等方面出现问题或不足导致销量下滑，公司可能出现收入下降，进而影响整体业绩。

豪悦护理的担心不无道理，作为微商母婴零售品牌的凯儿得乐，这几年可谓麻烦缠身。企查查显示，涉及凯儿得乐的立案信息不少，其中3起案件已经出了判决结果。

另外，凯儿得乐的层级代理模式被指涉嫌传销，所售产品因质量问题遭遇网友疯狂吐槽，在黑猫投诉等平台上关于凯儿得乐的投诉信息并不鲜见。

就在豪悦护理上市前夕，凯儿得乐分别被湖南南县、湖北沙洋县两地监管市场向当地法院申请财产保全，法院依法冻结了凯儿得乐的银行账户。

凯儿得乐的情况也影响到了豪悦护理的声誉，有投资者在豪悦护理股吧内发问，凯儿得乐的产品质量问题是否涉及公司产品，豪悦护理对此予以否认。

豪悦护理客户较为集中，且对大客户过分依赖，双方之间形成了深度捆绑，基本上是“一荣俱荣、一损俱损”。

缺乏自主品牌支持

豪悦护理主营产品包括婴儿纸尿裤、女性经期裤、成人纸尿裤、护理垫等，客户覆盖女人、小孩、老人三大消费群体，这也是当前消费能力最强的三大群体。

成功押中女人、小孩、老人三条赛道，豪悦护理业绩表现突出。2017-2019年，公司营收分别为7.6亿元、14.5亿元、19.53亿元；净利润分别为6701万元、1.85亿元、3.15亿元。

豪悦护理也是资本市场的宠儿，自今年9月11日上市以来，股价连续收获9个涨停，从开盘价74.71元飙涨至200元以上，上市后股价涨超2倍，俨然资本市场的一匹黑马。

但是，公司发布业绩大增的三季报后遭遇股价大跌，如今股价刚刚创出上市后新高又遭遇一轮暴跌，背后有何深层原因？

这或许源于投资者对豪悦护理未来盈利能力的担忧。从产品角度来看，2020年半年报显示，婴儿纸尿裤是公司营收的主力军，对公司贡献营收超60%，对公司贡献利润超50%。

而现实中的人口红利正在逐渐消退，2019年，我国人口出生率创下近40年来的新低。行业报告曾预测，到2028年，中国人口可能会首度出现负增长。

目前，中国总和生育率为1.5左右，远低于世代更替水平。中国总和生育率一旦跌破1.5的警戒线，就很难再恢复了。

如今，二孩红利渐行渐远，放开三孩尚未落地，但结合全面二孩政策落地效果来看，放开三孩未必能够扭转国内人口出生率急剧下滑的现实。

从经营模式来看，豪悦护理以代工模式为主，而代工的利润是很低的。2017年至2019年，与同行业的恒安国际、维达国际、中顺洁柔三家公司相比，豪悦护理的综合毛利润最低。

由此可见，拥有自主品牌，就意味着更高的利润，倘若豪悦护理能够加大自主品牌研发，巩固自身的护城河，不失为迎战未来的一条出路。