贵金属代理平台（从零起步到行业领先）

编者按

1985年7月，时任中国国家主席李先念来到现代期货的发源地——美国芝加哥进行访问，其间在芝加哥商业交易所集团终身荣誉主席梅拉梅德（Leo Melamed）的陪同下参观了芝加哥商业交易所。

李先念主席是中国改革开放进程中，第一个专门前往外国交易所参观的党和国家领导人；同时，这也让CME成为了第一家接受中华人民共和国国家元首访问的美国金融机构。这一行动有很大的象征意义。

——该故事节选自证监会原副主席姜洋在2018年2月的演讲《中国期货市场发展历史与前瞻》

根据利奥·梅拉梅德的回忆，在交易所的参观回廊向李先念主席进行全面介绍之时，交易员们手中数千张交易卡瞬间同时抛向空中，上演了一场“华尔街式CME版的欢迎庆典”

2019年10月，CME和上海黄金交易所共同推出了以“上海金”为基准期货合约。到2020年底，国泰君安每天贡献了该品种绝大部分的交易量。

从中国开始创建现代期货市场，到“上海金”全球性的推广，这一晃就是36年。

2014年，央行、证监会批准了新一批参与上海黄金交易所黄金交易的代理法人机构，国泰君安成为了行业内首批能够参与上海黄金交易所贵金属交易的证券公司。

彼时，中国资本市场上对于黄金、白银这类贵金属资产的认知仍停留在初浅的阶段。

当时业内人士称，“黄金自营和代理业务对券商来说属于新鲜领域，在实践中需要不断摸索其业务模式和盈利模式，短期内对券商营收的贡献十分有限。”

时过境迁，至2020年，在业务组成员的努力下，国泰君安贵金属累计成交量超过了2000亿元人民币，黄金、白银期货持仓常年位居非银机构第一；在上海黄金交易所的年度奖项评优中，国泰君安已连续多年荣获“优秀特别会员”、“最佳流动性提供会员”等奖项，贵金属业务历年所获各种奖项总数为券商同业最多，固定收益外汇商品部成员胡韦力和胡波荣获“优秀交易员”奖；同时，在海外贵金属市场上，国泰君安也作为第一家集团总部在大陆的机构荣获了CME颁发的“2020年CME上海金最佳交易商”。

国泰君安贵金属及大宗商品业务组2020年荣获的各类奖项

国泰君安贵金属及大宗商品业务组2019年荣获的各类奖项

这足以证明国泰君安的贵金属业务，无论是在有效交易量上，还是在服务客户的广度和深度上，都已经位列行业前茅。

在贵金属这条赛道上，我们面对的不仅是业内友商，还包括银行、其他金融同业甚至是商贸行业等不同类别机构的竞争，仅用6年时间，从零开始，做到行业领先并逐渐转向综合化、国际化的赛道。国泰君安是如何做到这一点的呢？

01

定位清晰，长远布局

实现收益稳健提升

早在2013年，国泰君安固定收益证券部（现固定收益外汇商品部）便开始了贵金属业务牌照申请的筹备工作。

作为“FICC”第二个“C（Commodities）”的重要一环，贵金属业务对于建立健全FICC业务链综合金融服务体系，拓展FICC业务的广度和深度都有着特别重大的意义。

FICC的业务结构包括固定收益、外汇及商品等三类品种，贵金属是“商品”中的重要一环

业务牌照获批后，公司主要领导对贵金属业务均给予了充分的关注和支持，其中最为清晰一点体现在对于该业务的定位上：因为这个部门就是国泰君安的“FICC”。

商品业务在FICC体系中不可或缺，上下齐心，把这一块业务做起来，“无论中间遇到多少困难挫折，要让国泰君安在整个FICC大类资产中，要有一定的参与度和服务能力。”

在明确“为什么要做贵金属业务”后，其能稳步增长的另一加持“法宝”则是着重长远的布局规划而非短期营收指标的考量。这在其他券商中很可能是绝无仅有的，这也成为了贵金属在过去几年中迅速成长并壮大的关键因素。

“2015年至今，国泰君安的贵金属交易业务没有出现过亏损的情况，并且创收持续提升。”

国泰君安贵金属及大宗商品业务组成员

当前，国泰君安贵金属业务的收入主要源于自营及客需业务。作为一名交易员，工作日常就是关注可能影响黄金价格波动的各项因素，寻找相同品种不同交易市场之间的价差，根据因素分析动态调整交易策略和模型，从中发现交易的机会，并在“价值发现”的过程中，为相应的贵金属品种注入了流动性。

02

协同协作，服务实体

向综合化、国际化转型

在国泰君安贵金属客需业务所服务的客户名单中，不乏海外知名投行这些“巨头”们的身影。

这两年来，国泰君安面向金融同业机构的贵金属客需业务增长速度很快，例如为境内外的投资机构、对冲基金和跨国贸易商提供期货衍生品的双向报价，也为部分实体企业提供仓单的现货流转服务，或是通过衍生品提供套期保值服务。

国泰君安贵金属及大宗商品业务组在为海外机构客户提供境内贵金属衍生品的报价服务；上海黄金交易所已经成为全球流动性最好的场内现货交易所，上海期货交易所白银期货已经是全球成交量最大的白银期货品种

在探究国泰君安贵金属业务发展的过程中，不难发现，持续深挖贵金属客需业务潜力，并通过“一个国泰君安”内部融洽的协同协作，为创造贵金属客需业务模式提供了更多可能。

例如在服务实体经济方面，贵金属及商品业务组就与国泰君安期货的子公司国泰君安风险管理有限公司通力合作，借助其拥有的现货业务能力，帮助某实体企业客户实现期现风险对冲。

在国际化业务布局方面，2019年10月14日，CME以“上海金”为标的的期货合约上市当日，贵金属及大宗商品业务组与国有某大行完成了该合约的第一笔交易。

坚持夜盘交易并提供稳定的流动性是交易员们肩上义不容辞的责任

03

初心不改，深耕专业

做大贵金属业务“蛋糕”

目前，国泰君安也逐步成为了CME“上海金”期货合约的最大流动性提供商，交易对手遍布海外各类对冲基金。

“对于交易所的场内标的而言，流动性是至关重要的。”国泰君安作为贵金属衍生品的流动性提供商，对交易所贡献的重要一环，就是对其市场标的流动性的支持，有了流动性，也就有更多的机构愿意赚取差价，更多企业愿意进行套期保值。

在过去的2020年中，受全球疫情冲击、量化宽松及世界经济陷入衰退影响，全球贵金属市场大幅波动。但是在贵金属及商品业务组的努力下，国泰君安贵金属业务累计成交量超过2000亿元，黄金、白银期货持仓常年位居非银金融机构第一，创收稳定增长，成为多家同业机构调研学习的对象。

这也是他们能够代表公司在上海黄金交易所的年度评选屡屡获奖的一项重要原因。

在刚进入这个市场时，业务组成员还未曾设想过中国贵金属交易市场的潜力未来会有多大，但以整个中国的贵金属交易业务市场而言，仍在以肉眼可见的高速发展：中国在贵金属市场已经越来越有定价影响力，海外机构投资者开始发现中国的贵金属标的在全球越来越重要，我们已经成为了世界金融市场中很重要的一环。

“我们希望这个市场未来有更多的参与者，我们也必须为这个市场贡献一份力量，服务越来越开放的市场，让公司在这一块的业务模式更加稳健。”对于市场展望，贵金属及大宗商品业务组的成员们对此充满信心。

作为国内最早开展贵金属和大宗商品业务的机构之一，国泰君安将充分发挥产品和平台优势，未来不断拓展业务领域，持续加强产品创新，进一步为客户提供跨市场、跨品种的金融交易服务解决方案，在风险可控的前提下，为全球市场提供交易流动性，为助力上海建设国际金融中心贡献应有的力量，在中国市场发展的浪潮中不断践行着“金融报国”的理念。