银广夏审计案例分析（安得广夏千万骗）

银广夏称得上是A股历史上生命力最顽强的造假公司。

从2000年造假到现在，公司的名字从最初的银广厦A经过屡次变更到现在的上市公司西部创业（000557），银广厦的上市主体公司始终屹立在中国的资本市场。

银广夏成为我国资本市场从草创到如今对外开放的过程中，发生的种种不堪一个最真实的写照。

一家公司的基因往往跟创始人的行事风格有着千丝万缕的联系，在江畔讨论的所有A股上市公司的造假案例中，第一责任人都是企业的初始人、董事长，如陆正耀（瑞幸）、贾跃亭（乐视）、马兴田（康美）、钟玉（康得新）。

虽然后来官方公布所有处罚、刑事犯罪的结果都没有涉及银广夏的创始人陈川，因为在造假曝光前一年，2000年2月银广夏创始人突然遇疾去世。

杀人不过头点地，没必要对过往之人做太多的苛责，所以银广夏是一起没有主谋的案件。

创业

1984年7月，陈川从银川话剧团以编剧身份南下深圳创业，先后创建深圳广夏文化公司和深圳广夏录像器材公司等，主要经营的是文化产品和录像器材。

虽然远在深圳创业，但陈川始终没有忘记宁夏这个老家大本营，可以从他设立的所有公司的名字中，看到来自宁夏的身影，包括股东和主要人员等。

陈川文人出身，据见过他的人说“极富领袖魅力”，在1989年，又设立了深圳广夏微型软盘有限公司，主营早期电脑的软磁盘。

到了1994年，这玩意实在做不下去了，据说每生产一张软磁盘就要亏损2美分，陈川开始寻求转型和更大的平台。

上市

经过1992年深圳股票市场股民的疯狂认购新股的“深圳认购证事件”，决策层突然发现一件事情，老百姓手里的钱太多了。

官方的说法为：“迅猛增长的居民储蓄一直被视为一旦出笼就可能诱发通货膨胀和物价上涨的‘龙中虎’”。

又因为这个时期，国有企业面临大面积亏损，产品难卖、资金紧张，国家也没有多余的粮食啊。那么既然国有企业那么缺钱，老百姓手中又那么有钱，何不做个整合？

在“通过股票市场融资，是搞活和增强国有企业实力的战略选择”的思想指导下，决策层将股票发行的权利从上海和深圳两个交易所“上缴”到中央。

于是，地方政府和国有企业开始为了寻求上市配额绞尽脑汁。

远在深圳经济前沿特区的陈川当然知道这些，赶忙联系了远在宁夏的老朋友张吉生，此时的张吉生担任宁夏自治区科技厅厅长，位高权重，拿到上市配额自然不在话下。

有了上市配额，还需要解决一个问题。陈川的公司都是在深圳设立的，深圳的公司去宁夏拿上市配额上市，这有点说不过去。

为了解决这个问题，他们火速成立了广夏（银川）磁技术有限责任公司，以这家公司和陈川在深圳两家公司，分别是深圳广夏录像器材公司和深圳广夏微型软盘有限公司，连同其他6家公司，一起发起设立了广夏（银川）实业股份有限公司，这家公司就是后来大名鼎鼎的银广夏。

在银广夏上市主体成立后，作为发起人的几家公司纷纷注销，把主要的资产全部挪到银广夏。1994年6月17日，广夏（银川）实业股份有限责任公司以“银广夏A”的名字在深圳交易所上市。

迷茫

银广夏在筹资了1.2亿元，搭上上市公司这班车之后，就开始陷入了迷茫期，因为本来他的核心主营业务已经行将就木。

银广夏每年均在为维持10％的净资产收益率奔忙，10%是上市之后继续搞钱的最低底线。

银广夏上市之后，开始尝试各种各样的生财之道。从牙膏、水泥、海洋物产、白酒、牛黄、活性炭、文化产业、房地产，到葡萄酒和麻黄草，大部分项目是打一枪换一个地方。

盈利水平始终貌不惊人，每次都仅是维持在10％净资产收益率的配股生命线上方而已。

极富领袖魅力的陈川带领银广夏涉猎各个领域，但都浅尝辄止，因为领袖魅力不一定就可以发展生产力。

转折

西边不亮东边亮，宁夏这边的业务在盈利线边沿苦苦挣扎，东边的天津银广夏传来了好消息。

1999年，天津广夏接到了来自德国诚信贸易公司的第一张订单。

“……德国诚信公司于1999年6月12日一次订货总价达5610万马克。6月26日，一艘载着天津广夏第一批农产品萃取产品的货轮起锚离港，远航德国。这第一批产品出口，竟获利7000多万元！”

这是1999年6月19日，郑州的全国农业产业化龙头企业研讨会上，银广夏的陈川说的话。

董事长陈川如此绘声绘色的描述，说是天津分公司的老总和总公司的财务总监一意孤行，自己造假蒙骗公司全体董事和董事长，实在令人很难相信。

就好比瑞幸出事之后，指责首席运营官刘剑一个人造假，只会增加公众对其董事长陆正耀的口诛笔伐。

德国人凭什么买银广夏的产品，其中最关键的是天津银广夏向德国购买了一套二氧化碳超临界萃取设备。

这玩意名字听起来高大上，就是就是用来提炼植物上一些树脂、精油之类的东西。但在20年前，光这个名字就可以糊弄很多人。

说来也怪，按说这种“农业+科技”的概念，1999当年完成了销售，又加上“极富领袖魅力”的董事长陈川的极力吹捧。

股票价格早就可以令没买到的股民拍大腿后悔了，但是1999年整年，银广夏的股价愣是没啥大动静，徘徊在在4块钱左右（复权价）。

千禧年刚到，银广夏的股价才开始爆发，走出一段令人垂涎欲滴的行情。

这也可以从侧面反映出，银广夏的业绩其实是造假出来的，因为如果生产经营各方面慢慢碌碌的，股价不可能没有反应。

要等到第二年年初，会计账做完之后，可以发布业绩预告，股价才开始蹭蹭蹭往上涨。

未捷

1999年，银广夏净利润1.28亿元，其中76％即来自于天津广夏。

然而就在银广夏在公布该年报前，董事局主席陈川在2000年2月14日，突然与世长辞，终年61岁。根据银广夏的公告披露，死因是“突发性心肌梗塞”。

如果按照银广夏整个上涨行情和再到后来的媒体和机构的各种吹捧，陈川此时去世，未免有点“出师未捷身先死”。

但这何尝不是一种解脱，因为在未来不久的时间里，他的同僚们将品尝从神坛跌落的滋味。

自1998年以来，在陈川的二氧化碳萃取技术的运作下，银广夏的股价已经从之前的一潭死水走出来，2000年短短一个多月的时间，股价已经上涨了百分之七八十了。

陈川已经看到了造假给公司带来的曙光了。

狂欢

张吉生在继任陈川成为董事局主席之后，开始快马加鞭释放一条条利好消息，包括扩建超临界萃取生产线等。

2001年3月，银广夏公布了2000年年报，在股本扩大一倍的情况下，每股收益增长超过60％，达到每股0.827元，净利润从1.27亿元增长到4.18亿元，比上年增长了3倍多。

银广夏的狂欢、股民的狂欢、农业股的狂欢、在各种利好叠加之下，股价在千禧年这一年的时间里涨了440%。

成为沪深两市的明星蓝筹股，并被一杂志评为中国企业500强之一。

中证·亚商依据1999年度报告将该公司遴选为“第二届中国最具发展潜力上市公司50强”第38位

香港《亚洲周刊》也将其评为“2000年中国大陆一百大上市企业排行榜”第8名。

《新财富》期刊推出的“100最有成长性上市公司”银广夏位居第二。

在泡沫膨胀的过程中，并不是没有人产生质疑，但这些质疑都被天津广夏造假的总舵手李有强一一搪塞过去。

最有趣的当属于在被质疑：超临界萃取设备不止你们一家，为什么其他公司进口同样的设备业绩平平，你们却这么牛？

李有强的回答是一个故事：“我这个技术是大伙和德国人吃饭的时候，把他给灌醉了，拿到一张绝密的图纸——‘二氧化碳在任何条件下的临界状态。’”

这情节太像狗血电视剧了，清华大学化学工程系教授杨基础，他是研究超临界萃取技术的三位主要专家之一，也是李有强曾经提到过的“合作伙伴”。

他在听到这个故事后扶案大笑：“我这里这样的图纸多得很，你要不要？那不过是最基本的一张技术解释图而已。”

覆灭

随着质疑的声音不断地增强，银广夏的股价在2000年12月29日到达最高点之后，开始慢慢回调。

2001年3月31，中国证券市场研究设计中心研究部蒲少平撰写《关于银广夏的九个疑点》,对银广夏2000年年报中的数据提出疑问。

4月10日《财经时报》刊登《银广夏的业绩真实吗》和《透视银广夏1998年业绩》,明确质疑银广夏可能存在的严重问题。

然而这些并没有动摇到银广夏的基本面，这种质疑的声音是对一些客观存在事实的推测。

拥有定价权的股民还是愿意相信自己所持有公司未来的前景，很自然地过滤掉一些对自己不利的声音。

巴菲特曾经说过：总有一根针在等待着一个泡沫。

《财经》杂志就是那根刺破银广夏泡沫的针，2001年8月2日，被誉为“中国财经报道史上的珠峰式经典”的文章——《银广夏陷阱》发表。

银广夏毫无招架之力，因为中国海关给财经盖章确认了一份银广夏出口金额的书面证明：“天津广夏集团有限公司1999年出口额480万美元、2000年出口3万美元。”

8月3日，银广夏向交易所申请临时停牌，中国证监会对银广夏正式立案调查（早干嘛去了）。

从9月10日复牌到10月8日，银广夏创造了中国股市史无前例的15个跌停板。

也就是在这段时间内，广夏(银川)实业股份有限公司董事局副主席兼总裁李有强，董事、财务总监、总会计师兼董事局秘书丁功民，天津广夏(集团)有限公司董事长董博，副董事长兼总经理阎金岱，连同为其审计的深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文等六人，被宁夏回族自治区公安厅分别以涉嫌提供虚假财会报告罪和涉嫌提供虚假证明文件罪刑事拘留。

这些都是小咖，董事长张吉生一点事都没有，出事后马上辞职，继续高枕无忧。

2003年9月16日，宁夏银川中级人民法院才对这6人做出判决，董博3年罚10万元，其他人分别判2年多，罚3-8万元不等。

编剧出身银广夏创始人陈川，如果还在的话，不知对这出跌宕起伏的造假大剧作何感想。

关注江畔，请看下回。