机会损失的案例（博时睿利事件驱动混合）

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金融界基金07月11日讯 博时睿利事件驱动混合(LOF)基金07月08日下跌0.45%，现价1.985元，成交5.33万元。当前本基金场外净值为1.9830元，环比上个交易日下跌1.05%，场内价格溢价率为-0.35%。

本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨4.48%，近3个月本基金净值上涨10.41%，近6月本基金净值下跌5.39%，近1年本基金净值下跌6.06%，成立以来本基金累计净值为1.9830元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈曦，自2020年10月28日管理该基金，任职期内收益23.47%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例6.95%）、三峡能源（持仓比例5.63%）、隆基股份（持仓比例4.45%）、爱玛科技（持仓比例3.37%）、中信特钢（持仓比例3.33%）、苏试试验（持仓比例2.72%）、贵州茅台（持仓比例2.61%）、天赐材料（持仓比例2.53%）、华峰测控（持仓比例2.47%）、派克新材（持仓比例2.06%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾一季度，权益市场回撤较大。尤其是2021年涨幅较大的行业，例如新能源汽车、军工、半导体等，在基本面没有出现明显不及预期的情况下，普遍出现了20%左右的回撤。这种情况的出现更多体现了宏观因素。首先，通胀预期的高涨极大伤害了中游制造业的盈利预期。过去5年传统能源领域资本开支的缺乏以及俄乌冲突的冲击使得国际大宗价格大幅上涨，中游制造业企业成本高企。其次，国内疫情在春节之后呈现散发态势，尤其是上海、深圳等节点经济重镇的疫情导致对于需求的预期偏弱。再次，从流动性情况看，美国流动性的持续收紧预期，以及中国国内一季度基金发行的疲软，导致存量博弈特征显著，基金重仓股表现弱势。在这样的宏观背景下，尤其是在中央经济工作会议部署以及年初两会提出5.5%的GDP增长目标的情况下，市场强势的领域体现在稳增长方向，尤其是房地产、煤炭等。就本基金的操作而言，首先依然坚持了精选优秀公司、坚持业绩驱动的原则。在没有观察到光伏、新能源、高端制造等行业的景气度没有明显下修的情况下，没有大幅度调整整体的持仓结构。但是就像在去年四季报中所论述的，我们也对宏观因素做了一定的应对，把更多的仓位往新基建、比较成长的信用扩张领域。例如，我们对于绿电、IDC等信用扩张方向的配置也一定程度上减少了组合的损失。与此同时，也一定程度上降低了对于部分需求受损的中游制造业的配置。但是，面对一季度不尽如人意的业绩，依然需要反思。首先，对于宏观因素的敏感性不够，对于组合整体估值水平的调整较慢，导致整体估值水平较高，这是回撤的主要方面。其次，在资产配置上，尤其是资源类资产的研究储备和研究深度不足，面对资源行业的机会应对和准备不足。唯一令人欣慰的是，本组合的持仓组合依然选出了基本面较强的个股，更多的损失来自于估值的下探。在后面的工作中，尽可能避免因为业绩不达预期出现的净值损失，还是基金管理的底线。对于二季度，虽然依然面临很大的不确定性，但是我相信依然是一个可为的市场。首先，随着国内稳增长政策的发力，宏观经济的方向具有一定的回暖动能；其次，在经历大宗商品的大幅波动之后，实体企业对此的供应链应对会更加从容；再次，我们应该看到，年初以来的权益市场波动，更多是宏观流动性以及外部冲击带来的，但是很多龙头企业的产业竞争力和技术水平都在不断强化，这是支撑行业长期成长的基石。方向上，我们对于光伏、绿电等具有信用扩张作用的节点型企业依然会保持投资的强度。此外，大量龙头企业的估值已经回到了合理水平，会增加相关的配置。随着经济复苏，我们会对低估值顺周期行业的公司进行储备。有相当一批的企业现在处于低估值、景气左侧、强竞争力的状态。

报告期内基金的业绩表现