基差交易案例（仓单服务）

20年以来大宗商品价格大幅波动，中小企业面临原料价格波动、采购成本高及供应不稳定、库存占压资金及商品价值损失的风险等难题，在传统贸易基础上充分发挥期货市场功能，通过为供、销两端企业提供基差贸易服务，打通上下游产业链，实现上游企业稳价销售、下游企业降本稳供。

一、基差贸易

传统贸易模式缺少灵活性，交易中经常不能达到对方的预期价位，买卖双方成为对手，一方多盈利意味着另一方要少盈利，同时卖方即期利润与买方随行就市提货的矛盾难以调解，双方陷于传统贸易的“零和博弈”困境，不利于长久合作关系的建立。

基差贸易模式使买卖双方由对手方变为队友，一同对市场行情进行分析，买方在行情有利的情况下进行点价节约采购成本，卖方则通过期货套保锁定销售利润。

供需双方根据各自在市场上了解到的情况进行基差报盘与递盘。通常取双方报盘与递盘的平均价作为协商结果，并确定点价期，随后完成合同签订。按照合同，收到预付款后，供货商在指定地点指定时期内交货。

基差点价交易是指以某月份的期货价格为基准，以期货价格加上买卖双方协商同意的基差来确定买卖现货商品价格的方式。

期货风险管理子公司在服务客户的过程中，根据基差交易中某一商品的现货价格与相关商品的期货合约价格之间的关系变化，通过基差交易获取低风险基差收益。

案例：

（一）通过基差贸易，为上游规避价格风险，稳定销售

A 企业是一家以白银冶炼和深加工为主的企业，2021 年 4 月， 企业准备销售 5 吨白银。为规避价格波动风险、稳定销售，3 月 31 日， A 企业与风险管理子公司签订白银基差贸易合同，约定白银期货 2106 合 约 -50 元 / 千克作为采购价格，风险管理子公司支付 15% 保证金给 A 企业， 4 月 30 日（含）前点价分批交货，批款批货。

风险管理子公司 3 月 31 日 向上游 A 企业采购 5 吨白银，以期货价格 5010 元 / 千克为基准进 行点价（期货价格一约定基差 50 元 / 千克，现货采购价为 4960 元 / 千克），帮助企业提前锁定了5 吨白银的销售利润，规避了价格下跌的风险。同时，风险管理子公司在期货市场进行卖出保值，对冲了从企业承接的风险。

（二）建立常备库存，为中小微用银企业保供稳产

风险管理公司通过基差贸易集采 5 吨白银后，根据下游企业的用银需求和温州仓库白银的库存情况，分批向上游 A 企业付款提货， 委托第三方物流公司将采购的白银运至温州指定仓库入库。之后，风险管理子公司再以梯度基差定价（根据下游企业单次不同采购数量以不 同基差定价）的零售方式将白银销售给下游用银企业。通过集采，风险管理子公司为下游中小微用银企业建立了常备库存，做到下游企业随用随采，满足了企业根据自身实际生产经营情况灵活采购，合理安排生产的需求。

（三）基差贸易为下游用银企业规避价格风险，提高资金效率

X 是一家专业电镀生产加工中小企业，2021 年 4 月，企业加工未来 3 个月的订单产品需要用白银 1 吨，订单产品价格为 5331 元 / 千克 + 加工费。X 企业与用户签订合同后担心白银原料价格上涨 , 加工利润缩水甚至产生亏损。

于是在签订订单合同后，X 电镀企业 第一时间与风险管理子公司签订了基差贸易合同，约定白银期货 2106 合 约价格 -30 元 / 千克作为现货价格，供货时间为 2021 年 7 月 31 日 之前（含），点价期为 2021 年 7 月 31 日（含）前并支付了 15% 保 证金。X 电镀企业在合同签订当天以期货价 5380 元 / 千克的价格 点价，确定最终现货价格为 5350 元 / 千克，X 电镀企业根据生产情况分批支付货款并分批提货。 如果企业按照传统一口价方式开展贸易，资金占用成本较高， 在未来三个月将产生高额资金占用和仓储成本。通过基差贸易，企业在保价基础上可根据实际生产情况灵活提货，在提高资金使用效率的同时，3 个月共计降低采购成本 8 万元

二、仓单服务

一直以来中小企业的融资问题是困扰企业发展的痛点问题，特别是一些轻资产的中小企业，在没有质押标的的情况下，在银行端无法获取足额的信用；另外很多时候中小企业无法承担长期的贷款压力，短期融资更受青睐，这也是银行端难以匹配的地方。

仓单服务是风险管理公司服务中小企业的一种传统方式，以商品现货仓单串换、仓单质押、约定购回等方式为客户提供服务。它帮助客户解决因提货地点带来的物流成本增加、仓单品质不符合生产要求和习惯等个性化需求矛盾，盘活中小企业库存，为其提供短期融资，解决中小企业短期资金紧缺的问题。

风险管理公司还可以在仓单约定购回服务流程中的购销环节融入期货点价，有效地发挥了风险管理公司的专业能力，提升了服务企业的成效。

对企业而言，在仓单销售环节，通过以期货价格为基准点价的定价方式把仓单销售给风险管理公司，获得流动性资金支持的同时建立并稳定了库存 ；在约定购回环节，同样通过以期货价格为基准点价的定价方式从风险管理公司购回仓单进行销售，获得了销售利润保障。

案例1：

A企业想通过期货市场交割甲醇，交割量大约5000吨，B企业想交割3000吨，C企业想交割4000吨，但企业都担心交割后匹配的货物地点不是自己所需要的地点，而增加相应的物流成本，此时A、B、C企业可以通过风险管理子公司，由风险管理子公司参与交割，交割完成后，风险管理子公司根据交割情况，将相应地点的货物匹配给相应的企业，做到仓单交割的统筹分销。

案例2：

某企业为了生产经营，囤积有大量的原材料螺纹钢，占用了企业大额的现金流，而此时企业的经营需要2个月的现金流进行周转，这时企业就可以通过风险管理子公司进行仓单质押或约定购回方式进行短期融资，具体操作上，双方签署质押协议或约定购回协议，企业将螺纹钢货权转移给风险管理子公司，风险管理子公司在确保货权真实可控的情况下，向企业按比例支付货款（通常是当前市场价格的80%），协议到期后，企业支付货款从风险管理子公司拿回螺纹钢货权，通过此种方式就解决了企业短期资金需求的困境，有利于稳定企业的生产经营。