家具导购员培训（地产销售边际改善）

国内市场，从高频数据来看，5月份新房和二手房销售整体上仍然延续了此前的低迷态势，市场仍处于下行期。尽管如此，在政策的持续助推下，我们观察到6月部分二线城市的销售出现了一定程度的改善，市场呈现边际改善的态势，后续销售预计将有所改善。而家居业绩的改善滞后于地产销售的改善，我们预计整体的家居销售在2022年预计仍将处于筑底期，仍需静待需求的逐步恢复。

海外市场方面，由于物价高企，近期美联储大幅加息，推动地产贷款利率大幅上行。考虑到美联储预计仍将持续加息，贷款利率持续上行，这将对未来的地产需求造成不利影响。而在供应端，部分开发商的建筑成本上行超过20%，这也导致其成本高企，开工趋缓。我们认为，在供需两端不利因素的压制下，未来美国房地产市场预计将继续下行。随着疫情后家居需求的透支，整体需求有所回落。根据咨询公司Smith Leonard的调研，最新的一个月的新订单需求下滑26%。整体来看，随着北美等地区的需求下滑，叠加疫情的影响，我们预计后续的出口增速大概率将继续下行，订单的获取存在一定压力。

从各个板块来看，我们认为软体家居行业与地产关系为弱相关，受到冲击较小，预计表现将好于其他板块。此外，出口企业受到原材料价格回落和人民币汇率贬值的影响，盈利仍有大幅提振的可能性。

驱动因素追踪：政策推动，地产销售边际改善

（1）疫情主导销售，政策持续井喷

2022年5月，住宅销售面积达9181万平方米，同比下降36.6%，同比跌幅较4月份有所缩小。整体来看，疫情仍然是主导地产销售的重要因素。5月份疫情封控的城市较4月份有所减少，整体上销售情况也好于4月份，但整体上销售体量仍然远低于3月份的水平，地产销售的恢复仍待时日。

分能级城市来看，一线城市、核心二线城市、普通二线城市和三四线城市的住宅成交分别为154.5万平米、652.7万平米、292.7万平米和346.4万平米，分别同比下滑48.7%、48.2%、48.0%和50.8%，各能级城市表现均较为低迷。

分区域来看，长三角5月区域整体成交依旧保持下行态势，但降幅有所改善。5月份上海全域仍然处于封城状态，市场成交稀少，成交面积同比下滑89.41%，成交大幅下滑。除上海成交因封城而大幅度下滑外，长三角其他几个主要城市的成交仍然相对低迷。南京、苏州、杭州、宁波的成交面积分别下滑55.74%、48.25%、57.63%和74.88%，下滑的趋势仍然明显。但值得注意的是，在南京出台了一系列宽松政策后，近期南京房地产市场有所回稳。随着限购门槛的大幅降低，6月6日-6月12日，南京共成交1272套，成交量环比上一周涨约38%，楼市热度略有上行。

企业端方面，房企销售表现持续下行，5月TOP200房企总销售额同比下降59.2%，低于2019年和2020同期水平。TOP100房企中超90%房企单月销售额同比下降，且降幅在50%的房企占比近七成。即使和3月相比，在TOP100房地产企业中，仍有七成房企5月销售不及3月，整体市场仍然相对萎靡。

政策方面，5月，在中央政治局会议的指导以及市场持续下行的背景下，需求端政策加快推进，市场正式迎来宽松热潮，表现在以下三方面：一是三限放宽的城市能级明显提升，与4月相比，二线城市纷纷打开政策工具箱，加入政策放松行列；二是房贷利率持续下调，央行两度发文后，首套房贷利率下限已达历史第三低；三是公积金贷款加速放开，支持政策持续井喷。

尽管5月份的政策出台呈现井喷之势，部分城市的销售呈现出边际改善的态势，但市场的回暖速度不宜过分高估。以最早出台实质性放松政策的二线城市郑州为例，郑州自3月份对“三限”政策进行松绑以来，整体成交面积逐月下行。5月份更是受到新冠疫情冲击，成交面积仅为58.48万平米，同比下滑72.48%，降至自2019年以来的低位。我们认为：疫情冲击叠加经济下行，购房者观望情绪浓厚，政策的拉动效果相对不明显，仍然需要政策进一步支持。从郑州市场的情况来看，全年地产销售的回暖速度不宜高估。而家居业绩的改善滞后于地产销售的改善，我们预计整体的家居销售在2022年预计仍将处于筑底期，仍需静待需求的逐步恢复。

（2）美国房地产市场遇冷，家具外销增速持续下行

二手房方面，和新房类似，2022年5月监测城市的二手房成交持续萎靡。监测城市的二手房成交面积同比下滑50.67%，环比下滑11.36%，延续了此前的低迷态势。整体来看，大部分监测城市的成交面积环比均有一定程度的增长，成交水平有所反弹。除此以外，作为一线核心城市的方向标，随着全国楼市宽松政策的持续推出，深圳的二手房成交出现改善的迹象。5月份，深圳的二手房成交面积达22.02万平米，成交规模连续3个月上行，环比成交持续改善。尽管从整体规模上，5月份深圳成交规模远不如2020年和2021年的同期水平，但底部成交规模的上行仍可视为边际改善的信号。

竣工方面，2022年1-5月住宅竣工面积达1.70亿平方米，同比下滑14.20%。5月单月来看，全国住宅竣工面积达2388万平米，同比下滑28.26%。从整体的规模来看，尽管5月疫情有所好转，但竣工水平的改善仍然不明显，竣工的情况相对低迷。

海外方面，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国4月成屋销售总数环比下降2.4%，连续第三个月下降，至561万户，创2020年6月以来新低。4月成屋销售同比下降4.1%，整体增速有所降温。尽管整体销售有所下滑，但是供给不足的问题仍然较为严重。尽管4月份的库存水平已较3月份有所上升，达103万套，但整体库存仍然处于不足的状态。库存消化仅需要2.2个月，供给仍然相对紧张。而供需的不平衡也刺激了房价的上涨，4月美国房价中位数为39.12万美元，同比上升14.8%。

展望未来，我们对美国房地产市场的成交持谨慎的态度。首先是需求端，由于物价高企，美联储大幅加息，推动贷款利率大幅上行。截至6月9日，美国30年期抵押贷款的固定利率升至5.23%，较年初的3.22%提升2.01个百分点，利率水平大幅抬升。考虑到通胀水平由于俄乌战争等因素仍有较大的不确定性，美联储预计仍将持续加息，推动贷款利率持续上行，这将对未来的地产需求造成不利影响。除此以外，由于俄乌战争等因素的推动，原材料价格上升较为明显，部分开发商的建筑成本上行超过20%，这也导致其成本高企，开工趋缓。受到上述两个原因影响，美国住宅建筑商信心指数6月下降2个点至67，为2020年6月以来的最低水平。而与之相对应的是，近期几家大的房地产中介公司宣布裁员，其中Redfin表示将裁员约8%，Compass表示将裁员10%。整体来看，我们认为，未来美国房地产市场或将陷入供需两弱的局面，市场料将继续下行。

美国家具市场方面，根据咨询公司Smith Leonard的调研，2022年的新订单需求下滑21%，最新一期新订单下滑26%，整体家居景气度有所下滑。出口方面，1-5月家具及零件出口额达291.39亿美元，同比上升1.60%，增速继续下滑。受到疫情冲击，5月单月的出口额达63.14亿美元，同比上行0.33%。整体来看，随着北美等地区的需求下滑，叠加疫情的影响，我们预计后续的出口增速大概率将继续下行，订单的获取存在一定压力。

原材料价格追踪：原材料价格回落，企业成本端压力略有减缓

整体来看，原材料价格涨跌互现，价格多处于震荡区间。软体方面，5月MDI和TDI价格普跌，软体家居。MDI用途较为广泛，可用于制作皮革用品，如沙发等。2022年1-5月，MDI均价22100.00元/吨，同比下降2.72%，其中5月均价21020.00元/吨，环比4月下降3.24%。2022年1-5月，TDI均价18300.00元/吨，同比上升22.71%，5月均价16805.00元/吨，环比4月下降7.81%。

家电方面，长江有色市场1-5月平均铜价为72431.67元/吨，同比上升9.60%。5月的平均铜价为72367.89元/吨，环比下滑2.84%，铜价环比有所下行。1-5月铝A00均价为21706.25元/吨，同比上行26.45%。5月单月铝A00均价为20433.68元/吨，环比下滑4.97%。ABS现货1-5月均价为14056.93元/吨，同比下行18.11%。5月ABS现货平均价格为13182.50元/吨，环比下行-7.26%。整体来看，5月家电企业的主要原材料价格略有回落，企业成本端压力略有减弱。

海运费用方面，综合反应全国范围出口集装箱即期和长协运价的中国出口集装箱运价指数（CCFI）5月平均指数为3117.93，环比下行0.43%，价格保持相对平稳的态势。

行业景气度追踪：疫情影响弱化，家电销售迎来反弹

（1）家具社零萎靡，顾家切入整装赛道

受到疫情的影响和地产下行影响，地产链中的家具和家电两项表现相对低迷。2022年1-5月全国家具零售额575亿元，累计同比减少9.6%。其中5月单月全国家具零售额122亿元，同比减少12.2%，延续了此前的低迷态势，但跌幅较4月份有所减少。家电方面，1-5月份,家用电器和音像器材类零售总额为3314亿元,同比下滑0.5%。其中5月份零售总额为678亿，同比下滑10.6%。随着地产销售的下行和疫情的持续冲击，家具家电类的销售萎靡。

家具企业方面，2022年1-4月家具制造业的营业收入为2335.6亿元，同比下滑0.5%；单月营业收入达600.20亿元，同比下滑7.25%，营业收入下滑明显。1-4月家具制造业的利润总额为98.7亿元，同比增长4.00%，利润水平有所改善。

企业动态方面，继欧派、索菲亚等家居企业介入整装业务后，顾家家居也在5月26日宣布正式进军整装赛道，并推出了顾家星选作为子品牌，用新的产品进入新的渠道。顾家星选是专供整装渠道的产品系列，与零售做了严格区分。客厅、餐厅，卧室到定制，品类齐全，充分满足了用户对美好家居的需求和向往。从整装渠道的管理上，顾家家居通过实现“设计下单”、“运营服务”和“定制和软体产品研发”的一体化，为装企赋能。此外为了推进招商工作，顾家总部对装企专项补贴5000万，用来进行样品补贴，装修补贴、开业补贴、广告补贴。除了补贴外，顾家还将免费为装企提供赋能，包括免费培训支持、免费活动支持。

除了大力度的赋能和支持，顾家家居还和圣都家装全面合作启动。产品上，顾家星选（定制+软体家具）与圣都家装全面合作；渠道上，圣都家装全力支持顾家星选展厅入驻全国分店，据悉，顾家在圣都家装杭州800㎡的顾家星选展厅已率先起航；营销上，双方将携手打造“冠军联盟”，顾家星选亚运床垫圣都专供。

（2）集成灶5月销售火爆，家电迎报复式反弹

集成灶方面，在受到疫情压制，3、4月份的持续走弱后，5月集成灶需求集中释放。从单月来看，5月集成灶的线上销售额同比提升71%，零售量同比上升27%。受到5月销售的提振，1-5月集成灶行业线上零售额同比增长30%，零售量同比持平，整体上销售额的攀升主要依赖涨价的推动。

具体来看，火星人仍然占据着集成灶线上市场的头把交椅，市场份额为22.3%，同比上升1.5个百分点。亿田则在本月卷土重来，份额上升至14.9%，同比提升4.4个百分点。森歌的市场份额则在5月份有了明显的提升，份额升至14.9%，同比提升4.4个百分点。从价格段来看，5月火星人、帅丰、森歌的均价分别同比提升6.9%、5.5%，集成灶价格持续上行。而从行业整体来看，蒸烤一体款的结构占比持续提升，份额占比提升至55.5%，同比提升12.8个百分点。

和集成灶类似，独立式干衣机的销售在5月的销售情况亦大幅改善。5月独立式干衣机的线上销售额同比提升74.1%，但价格上则有所回落，平均价格回落1.4%。从竞争格局来看，海尔和小天鹅两强并立的格局仍然相对明显。小天鹅的市场份额升至32.2%，同比上升16.4个百分点。本月海尔的零售额份额继续提升，达24.5%，同比上升2.6个百分点。整体上来看，行业的集中度持续提升。

进入2022年，扫地机器人的销售亦迎来报复式反弹。5月扫地机器人线上零售额同比上升171.5%，销售额大幅成长。从量价的角度来看，5月销售均价上升63.2%，销售量大增66..26%。具体市场的竞争格局来看，整体上仍然处于群雄逐鹿的阶段。科沃斯仍然占据市场上的头把交椅，市占率达37.7%，同比下滑4.3个百分点，市占率有所回落。相比之下，石头的市占率在本月有较大幅度的提升，本月市占率升至26.2%，同比上升13.8%，呈现出此消彼长的状态。