卫龙食品县级代理（卫龙三约港交所）

（来源：卫龙招股书）

卫龙再次通过上市聆讯

6月27日，据港交所消息，卫龙美味全球控股有限公司(下称“卫龙”)已通过上市聆讯，拟定募资规模约为5亿美元。在此之前，卫龙曾两次提交招股书，并于2021年11月14日通过港交所聆讯，但因市场环境欠佳而押后上市。

这也是卫龙第三次递交招股书了，现在，让我们吃根辣条压压惊，看看卫龙的招股书。

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卫龙招股书：里面有你我的故事

卫龙前身为卫龙食品，最早创建于1999年，是集研发、生产、加工和销售为一体的现代化辣味休闲食品企业，目前已成为我国最大的辣味休闲食品企业。

根据弗若斯特沙利文报告，按2021年零售额计算，卫龙在辣味休闲食品企业中排第一，市场份额占6.2%，是第二名的3.9倍。

（来源：卫龙招股书）

根据最新招股书显示，2019年至2021年，卫龙分别实现总收入33.85亿元、41.20亿元以及48.00亿元，年复合增长率为19.1%，远超中国休闲食品行业同期4.2%的年复合增长率。

（来源：卫龙招股书，由链股整理）

同期，卫龙分别实现期内利润6.58亿元、8.19亿元以及8.27亿元。但净利润率却从19.44%和19.88%下降为17.23%，虽然相较之前有所下降，但仍然高于2021年中国休闲食品行业约10%的平均净利润率。

（来源：卫龙招股书，由链股整理）

对卫龙净利润率下降影响的因素除了生产成本的提高，还有就是销售费用和管理费用的大幅度上升。招股书显示，销售费用从基期的2.8亿上涨到2021年的5.2亿，占收入比重达到10.83%，管理费用从基期的1.4亿上涨到2021年的3.6亿，占收入比重达到7.5%，年复合增长率高达60%。

销售费用和管理费用大幅度变动的背后，到底隐藏了怎样的秘密呢？

（来源：卫龙招股书）

卫龙的股权激励计划

上文提到，卫龙的管理费用在2021年的金额为3.6亿，是2019年1.4亿的两倍还要多，原因就在于卫龙在2021年实施了股权激励。

根据招股书显示，卫龙在2021年1月份实施了股权激励计划，相比链股之前介绍过的知乎、keep等公司，卫龙的激励目的更多在于回馈为集团和公司做出贡献的老员工，而对于吸引和留住新人才则体现并不明显。

（来源：卫龙招股书，由链股整理）

值得注意的是，由于“外管7号文”的管理要求，任何境内个人要合规地持有境外上市公司股份，都必须对出入境的资金进行相应的外汇登记。需要所属境内公司集中委托一家境内代理机构统一办理外汇登记、账户开立及资金划转与汇兑等有关事项，并应由一家境外受托机构统一负责办理个人行权、购买与出售对应股票或权益以及相应资金划转等事项。这对于股权激励的双方，无论是公司还是员工，都带来了一定程度上的管理困难。

所以相比起使用高管代持股权的方式进行股权激励，卫龙采用了信托方式进行股权激励，在境外平台以信托方式持有，则方便了许多：

1、可以保证公司的股权安全；

2、有利于税务的节省和规划；

3、管理上的便捷性。

信托会根据对应的股权收益以现金形式对员工进行支付，员工不必开设个人账户即可参与股权激励，这管理上大大地降低了难度。在保证公司的股权安全方面，信托可以避免出现高管套现跑路的情况。

另外，在员工跳槽、死亡、犯罪等情形下，按照信托设立时的约定，信托可将这部分员工从受益人名单中去除，从而保证公司的股票不受到此类事件的负面影响，也保障了公司和其他员工的利益。

从税收监管层面而言，在香港设立的信托不用缴纳资本利得税；其向香港境内或境外的受益人分配香港境内或境外取得的收益时，也不用在香港缴纳股息预提税。

其实在英美法体系的国家中，信托早已成为规避高额遗产税和赠与税的有效管理工具，所以，在境外上市的企业不妨试试信托这种持有方式。

最后

看到卫龙上市，90后深深感叹“爷青结”了，曾经“妈见打”的辣条，也在不断地改变、提升自己，希望卫龙不只满足于“辣条第一股”，将目光放在更大的休闲食品万亿赛道上。走向更远的远方。

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